桐昆股份(601233.CN)

石油加工行业每周炼化:聚酯织机开工率触底回升

时间:21-11-16 14:49    来源:东方财富网

原油:价格震荡上涨。原油供应紧张与EIA 原油库存超预期增加市场博弈,原油价格震荡上涨。周内前期,美国暖冬预期降低市场对取暖需求增长预期,且疫情引发对油价利空的影响,但市场对供给的担忧提振油价。周内后期,原油供给增长滞后于需求增长,投资者对能源紧张的担忧推涨油价,但由于EIA 原油库存超预期及伊朗原油重回市场预期,后半周国际油价先涨后跌。截至周末,布伦特原油周均价为85.38(与上周相比,+0.52)美元/桶,WTI 原油周均价为83.57(+0.72)美元/桶。

PX:市场震荡走弱。供应端,周内浙石化原油配额下发,PX 装置负荷提升,市场供应窄幅上涨。下游PTA 虽保持较高负荷,但价格出现走弱态势,需求提振不足。截至周末,PX CFR 中国主港周均价在939(-19)美元/吨,PX 与原油价差在316(-22)美元/吨,PX 与石脑油周均价差在118(-31)美元/吨,开工率68.56%(+0.00pct)。

PTA:重心下滑运行。近期煤炭限价政策出台,大宗商品市场普遍走弱。供给端,多套前期停产检修装置陆续恢复正常生产。需求端,受限电政策影响,下游聚酯对原料需求提升有限,负荷开工提升压力较大。据CCFEI 数据显示,PTA 平均社会流通库存至234.1(+6.6)万吨。目前PTA 现货周均价格在5,238(-163)元/吨,行业平均单吨净利润在+96(-36)元/吨,开工率75.7%(+4.7pct)。

MEG:价格大幅下跌。近期煤价格大幅下跌,成本端支撑偏弱。供应端,本周预计船货到港20 万吨,港口库存有所增加。煤制工厂在高成本压力下,不断下调开工负荷缩减产量,油制工厂负荷维持,但厂家整体出货不畅。需求端,下游聚酯负荷维持,但终端市场出口接近尾声,叠加限电政策影响,需求增长情况不佳。本周MEG 价格大幅下跌。目前MEG 现货周均价格在5999(-944)元/吨,华东罐区库存为58(+2)万吨,开工率61.30%(-0.90pct)。

涤纶长丝:盈利持续走阔。周初聚合成本支撑尚可,但由于下游前期已大量补仓,下游采购意愿不强,长丝厂商出货不佳,随后聚合成本持续下挫,原材料支撑不足。供应端,南通一有光FDY 装置减产,减产产能20 万吨/年,重启时间待定。需求端,目前江苏限电短期内取消,行业开工逐渐恢复,盛泽地区织造企业和印染厂开工率大幅回升,叠加“双十一”等日子趋近,订单逐步好转推动需求上行。目前涤纶长丝周均价格POY 8,957(-46)元/吨、FDY 9,136(+21)元/吨和DTY 10,729(+79)元/吨,行业平均单吨盈利分别为POY +838(+275)元/吨、FDY +691(+320)元/吨和DTY +1,151(+358)元/吨,涤纶长丝企业库存天数分别为POY 15.5(+2.2)天、FDY 20.0(+1.8)天和DTY21.0(+2.5)天,开工率76.20%(+6.50pct)。

织布:开工小幅提升。目前多数地区轮流限电,局部地区加弹开工小幅提升,但坯布织机开工率仍然较低,坯布库存大幅下降。本周虽成本持续上扬,甚至存在织造企业坯布惜售的情况,但坯布上涨幅度较小,总体利润不佳。当前江浙地区织机开工率为61.0%(+8.64pct)。

涤纶短纤:市场持续下行。周初双原料价格呈现弱势,成本支撑不足,叠加下游多完成提前备货,需求表现不佳,短纤价格下挫。周中在煤炭稳价保市政策干预下,华东内贸煤制MEG 市场持续下滑,短纤价格跟跌。周后双原料价格跌势持续,成本支撑再度走弱,下游多为刚需采买导致高价货源价格下调,短纤市场持续下行。供给端,本周涤纶短纤开工率为75.80%,福建、四川两套装置重启,市场供给提升。

需求端,下游企业多维持前期订单,叠加双控政策影响,开工率较低,整体需求偏弱。目前涤纶短纤周均价格7750(-407.1)元/吨,行业平均单吨盈利为+203(+35.7)元/吨,涤纶短纤企业库存天数为+1.5(+0.3)天,开工率75.80%(+5.3pct)。

聚酯瓶片:市场小幅下跌。周内原油市场支撑放缓,PTA 重心下滑运行,乙二醇市场价格大幅下跌。但由于聚酯瓶片市场现货紧张格局持续,叠加下游外贸订单火爆,需求支撑相对明显。供给端,华东某装置负荷提升,产量有所增加,但瓶片厂家货源持续紧张。需求端,受国庆后瓶片价格大幅拉涨影响,下游终端大厂集体持观望态度,操作较为谨慎。但下游大厂提前锁定三、四季度货源,外贸订单普遍接至11 月份,近期市场走货尚可。目前PET 瓶片现货平均价格在7,850(-207.1)元/吨,行业平均单吨净利润在+402(+168.4)元/吨,开工率76.5%(+0.1pct)。

信达大炼化指数:自2017 年9 月4 日至2021 年10 月29 日,信达大炼化指数涨幅为155.85%,石油加工行业指数跌幅为-9.23%,沪深300 指数涨幅为27.65%。

相关上市公司:桐昆股份(601233)(601233.SH)、恒力石化(600346.SH)、恒逸石化( 000703.SZ ) 、荣盛石化( 002493.SZ ) 、新凤鸣(603225.SH)和东方盛虹(000301.SZ)等。

风险因素:(1)大炼化装置投产,达产进度不及预期。(2)宏观经济增速严重下滑,导致聚酯需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET 产业链的产能无法预期的重大变动。