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化工:响水化工园将关停 行业格局重塑超配化工龙头股

发布时间:2019-04-09 08:39    来源媒体:金融界

报告摘要:

主要化工品涨跌幅情况涨幅前五:TDI(7.14%),轻质纯碱(5.63%),甲苯(5.42%),原油(WTI)(5.33%),B1(国产)(4.48%)跌幅前五:硝酸铵(-7.5%),苯酚(-6.06%),甲醛(-5.51%),干法氟化铝(-5.00%),VA(-4.04%)

上周行情回顾

上周化工行业表现强于大市,申万一级化工指数涨幅9.05%,上证指数涨幅4.34%,沪深300上涨4.90%;6个二级子行业中,6个涨幅为正;31个三级子行业中,31个涨幅为正。

间苯二胺 - 间苯二酚 - 染料价格上涨。本周间苯二胺报价继续上涨,已报价15万元/吨,目前已经小额成交。从响水工业园爆炸至今已上涨近200%。分散染料分散黑报价已达到7.0万/吨。价格上涨主要是由于3.21日,苏北天嘉宜化工爆炸,间苯二胺供需紧张,叠加间苯二酚反倾销及下游印染旺季,间苯二胺 - 间苯二酚 - 染料价格上涨。短期持续供需紧张,后市看涨。

近期推荐公司及主要观点

4月4日盐城决定关闭响水工业园,支持各地区建设“无化区”。叠加全国化工第二大省江苏出台《整治提升方案》征求意见稿,再次将化工行业推上风口浪尖。在安监、环保高压下,化工行业有望实现新一轮供给侧改革,行业格局重塑,建议超配化工龙头股。

2019 年国内经济下滑及外部风险持续存在,但中国经济韧性强,宏观逆周期调控已相当明确,外部风险正在磋商解决。中美双方经贸高级别磋商持续取得积极进展,后续有望达成正面协议。货币端政策宽松已然落地,金融数据有望持续回暖。三月份官方制造业PMI为50.5%,比上月上升1.3个百分点,重回临界点以上,主要是生产指标回升明显,原材料和产成品库存回升。中芯国际14nm有望于19年上半年量产,国内半导体行业质变在即,上游材料有望充分受益,我们看好相关“硬科技”公司。同时,我们持续看好前期调整幅度较大,与传统经济周期弱相关的农化板块,尤其是细分领域的隐形冠军。同时,经历深度调整的具有园区壁垒、技术壁垒的子行业优质周期龙头依然值得重点关注。

(1)染料板块:3 月 21 日,位于响水县生态化工园区的天嘉宜化工有限公司发生爆炸,直接影响间苯二胺供给,目前间苯二胺价格已经从4.5万上涨到15万,同时环保再次高压。间苯二胺供给结构:浙江龙盛(行情600352,诊股) 6.5 万吨(50%自用,生产二酚、分散染料),天嘉宜 1.0 万吨(环评批复 1.7 万吨),四川红光 1.0 万吨(环保压力大,实际产量小)。今年以来,染料价格逐步上涨,目前分散黑报价 7.0 万元/吨。间苯二胺为多款染料(分散黑、分散蓝、活性黑等)的重要中间体,供应短缺有望进一步催化染料价格进一步上涨。此外,间苯二胺是间苯二酚的核心原材料,叠加中国商务部对住友化工实行反倾销,间苯二酚价格有望上涨。重点推荐浙江龙盛、闰土股份(行情002440,诊股)、海翔药业(行情002099,诊股)。

(2)刚性需求,农化板块:中央经济工作会议连续两年提出“扎实推进乡村振兴战略”。苏北地区环保趋严,农化板块受益。国内环保高压常态化下,行业集中度不断提升,重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工(行情600486,诊股),菊酯、麦草畏双龙头,优嘉三期项目续航公司未来成长。以及草铵膦龙头利尔化学(行情002258,诊股),四川广安项目助力公司未来成长。新产品陆续投放,公司业绩进入高速增长期的中旗股份(行情300575,诊股)。复合肥行业龙头金正大(行情002470,诊股),打造金丰公社农业服务新模式。杀菌剂行业隐形冠军利民股份(行情002734,诊股),进入产能集中投放期,同时拟收购威远生化,强强联合优势互补。

(3)成长板块:在中美贸易摩擦过程中,从中兴事件到福建晋华事件再到华为事件,半导体行业始终是美国打压中国的的核心领域,半导体国产化迫在眉睫,国家发布一系列政策支持半导体行业的发展,看好电子特气、湿化学品、CMP 材料、大硅片等领域陆续放量。柔宇科技、三星、华为纷纷发布可折叠手机,京东方OLED产线良率显著提高,有望带动OLED行业实现跨越式发展。国六渐行渐近,相关材料公司有望放量。看好国内半导体、显示行业以及国六相关材料的大发展,重点推荐雅克科技(行情002409,诊股)、飞凯材料(行情300398,诊股)、万润股份(行情002643,诊股)、濮阳惠成(行情300481,诊股)、万盛股份(行情603010,诊股)、国瓷材料(行情300285,诊股)。同时重点推荐防老剂龙头及珠光材料龙头利安隆(行情300596,诊股)、坤彩科技(行情603826,诊股)。

(4)万华化学(行情600309,诊股):聚氨酯龙头,构建高护城河。公司在聚氨酯原料 MDI 领域行业龙头地位稳固,210 万吨 MDI 产能居世界第一位,全球产能占比约 26%。同时从 MDI出发,逐步拓展 TDI、ADI、聚醚多元醇、TPU 等一系列产品。公司研发实力强劲,以聚氨酯为主版图的产品网络正不断拓宽,进一步提升产业链盈利能力。MDI 经历2018 年 8-9 月以来的价格单边下滑走势,公司股价大幅调整,2019 年 2-3 月的相继提价,信号意义重大。自我造血能力强,产业链布局再上新台阶,引领二次成长。2015 年-2018Q3,公司累计构建长期资产开支 223.4 亿元,同行中名列前茅。7 万吨/年 PC、5 万吨/年 MMA、8 万吨/年 PMMA、30 万吨/年 TDI 于 2018 年陆续建成投产。同时新建 100 万吨/年大乙烯项目,延伸至 C2 产业链。随着投资项目的稳产,公司处于收获期,持续重点推荐。

(5)炼化聚酯产业链:由于前期涨幅较多,板块经历过调整。我们认为该行业充分竞争,行业集中度提升,企业盈利水平大幅提升。目前,恒力已经产出PX,打通全流程,其他企业也将陆续实现上下游一体化发展,抗风险能力增强,炼油大国走向炼油强国,持续重点推荐中国石化(行情600028,诊股)、四大金刚(桐昆股份(行情601233,诊股)、恒力股份(行情600346,诊股)、恒逸石化(行情000703,诊股)、荣盛石化(行情002493,诊股))、新凤鸣(行情603225,诊股),具有成长为国际伟大公司的潜质。

(6)油气、油服及工程服务产业链:尽管油价具有极大不确定性,我们认为油价上涨符合产油国利益,对于寡头市场,具备上涨动力,中枢向上判断不变。叠加国内能源安全要求,油气行业资本开支预期增加,利好油服及工程服务板块。“降煤稳油提气”依然是“十三五”乃至“十四五”我国能源结构发展趋势,天然气再次迎来黄金发展期。重点推荐新奥股份(行情600803,诊股)、通源石油(行情300164,诊股)、广汇能源(行情600256,诊股)、中油工程(行情600339,诊股)。

本周金股组合

本周金股:万华化学(20%)、利民股份(20%)、金禾实业(行情002597,诊股)(20%)、卫星石化(行情002648,诊股)(20%)、海翔药业(20%)、

风险提示:

大宗商品价格持续下跌的风险。

申请时请注明股票名称