桐昆股份(601233.CN)

桐昆股份2019年半年度董事会经营评述

时间:19-08-15 17:05    来源:同花顺

桐昆股份(601233)(601233)2019年半年度董事会经营评述内容如下:

一、经营情况的讨论与分析

(一)、报告期内行业的总体概况

2019年上半年,中国经济经历了不平凡的半程,外部有贸易保护主义和单边主义逆风扰动,内部结构性、周期性矛盾凸显,转型升级爬坡过坎。在减税等一系列政策加持下,经济实现了平稳运行。

报告期内,受到全球经济增速预期下降的影响,国内商品市场整体呈现震荡走势,原油价格波动剧烈,受中美贸易争端等宏观消极面影响,聚酯产业链下游坯布、终端纺织服装业需求有所下滑,涤纶长丝盈利空间缩窄,聚酯产业链利润受PX价格下降的影响,往下传导至PTA工厂,PTA行业的利润相比去年同期上升幅度较大。

(二)、报告期内,公司所做的主要工作和取得的成果

报告期内,公司上下始终坚持以经济效益为中心,牢牢抓住生产、经营、项目、管理四驾马车,以创新为驱动,以问题为导向,着力补齐短板,加快智能制造和绿色生产的发展,不断提高企业的核心竞争力。

截至报告期末,公司聚酯聚合产能约为520万吨,涤纶长丝产能约为570万吨,连续十多年在国内及国际市场实现产量及销量第一,涤纶长丝的国内市场占有率占超过16%,国际市场占有率约11%。

报告期内,公司实现营业收入246.33亿元,同比2018年上半年上升31.90%,实现利润总额184,041.91万元,同比2018年上半年上升2.97%;实现归属于母公司股东的净利润139,031.50万元,同比2018年上半年上升2.16%,实现基本每股收益0.76元,与2018年上半年相比上升1.33%。

报告期内,生产总体平稳,产业结构和产品结构合理,盈利水平因国际贸易环境等原因稍有影响,库存波动较大。安全环保基本受控,科技申报有序推进,党建工作不断加强。主要经济指标保持了稳中有进、稳中向好的态势,同比稍有增长。

报告期内,公司新建项目稳步推进。公司现有四个项目处于建设期:恒优年产30万吨POY项目、恒优年产30万吨POY技改项目聚酯、长丝土建处于收尾阶段,并已完成部分纺丝设备的安装,聚酯装置即将投产;恒邦年产30万吨绿色智能化纤维项目土建完成,聚酯装置已在近期开车投产;恒腾四期年产30万吨绿色纤维项目聚酯、纺丝车间土建已进入施工扫尾阶段,热媒管道、支架、保温等正在施工安装,纺丝设备正陆续到货安装中。

报告期内,公司开展恒邦三期绿色制造项目的验收、成果鉴定及报奖工作。恒邦三期工信部绿色制造核心技术通过中纺联院士专家小组鉴定,技术水平处国际先进水平。公司牵头承担的"绿色多功能差别化聚酯纤维制造与应用技术集成创新"项目以优秀成绩通过了由浙江省经济和信息化厅组织的验收。二、可能面对的风险

1、宏观经济环境变化引发的风险

公司所处的民用涤纶长丝行业受宏观经济环境、市场供需状况以及行业发展等因素影响较大。2019年上半年,中国经济经历了不平凡的半程,外部有贸易保护主义和单边主义逆风扰动,内部结构性、周期性矛盾凸显,转型升级爬坡过坎。在减税等一系列政策加持下,经济实现了平稳运行。整个聚酯行业产业链尽管存在上、中、下游盈利的不平衡,得益于"PTA-聚酯"的产业链布局,公司总利润规模仍保持在较好水平。从化纤行业来看,随着供给侧改革继续深入,实现转型升级的任务将持续进行,虽然下半年将进入行业传统旺季,而面对国际贸易环境的不确定性,公司生产经营工作仍将面临挑战。

2、经营风险

(1)原材料和产品价格波动的风险

公司所处化纤行业为基础性行业,在国民经济中占据重要地位。它是石化产业链的中端行业,其上游为石油化工类产品,下游为纱线、面料等纺织类产品。由于化纤行业的上下游――石化和纺织分属周期性行业和出口导向型行业,因此化纤行业整体发展存在明显的周期性波动。受整体行业影响及上下游产品价格影响,公司主要产品涤纶长丝的价格也呈波动态势,产品价格波动对公司经营业绩的影响非常显著,公司未来的经营业绩同样将面临产品市场价格周期性波动的风险。虽然从涤纶长丝行业的定价机制和盈利模式来看,公司可以将部分原材料价格波动的风险转嫁给下游客户,但原材料和产品价格宽幅波动仍将增大公司存货管理的难度,引致存货跌价损失的风险,并且会造成公司产品毛利率一定幅度的波动。

(2)产业链延伸和拓展的风险

公司通过实施嘉兴石化PTA项目一期和二期,形成PTA、聚酯、纺丝、加弹上下游一体化的涤纶长丝全产业链。此外,公司通过实施恒邦二期、恒邦三期、恒邦四期、恒腾三期、嘉兴石化年产30万吨FDY项目、恒优化纤年产30万吨差别化POY项目、恒优化纤年产30万吨差别化POY技改项目等长丝建设项目,进一步提升了差别化、功能化纤维的产能。虽然公司突显了全产业链优势、优化了产品结构,但同时,产业链的延伸和拓展对公司的管理、营销、技术等方面也提出了更高要求,同时也增加了公司库存产品和资金的压力。

3、安全风险

作为PTA和涤纶长丝的生产型企业,工艺流程复杂,在生产、运输、销售过程中存在一定的安全风险。今后公司将进一步加大在安全方面的投入,不断提高生产设备和作业环境的安全度,持续改进和完善各种安全预防措施,保证企业安全稳定运行。

4、环保风险

公司生产过程中会产生一定量的废水、废气和废渣等污染物。长期以来,公司采取积极的环保措施,高度重视在环保项目方面的投入和实施,目前公司的各类污染物通过处理后达标排放,符合政府目前有关环保法律法规的要求。但是随着整个社会环境保护意识的不断增强,政府可能会颁布更为严格的环保法规,从而加大公司经营成本。公司也可能因管理疏忽、操作不当、不可抗力等因素造成环境污染而受到政府主管部门的行政处罚。今后公司将进一步增加在环保方面的投入,致力于更为完善的环保设施及监测管理系统建设,以满足今后可能日趋严格的环保法律、法规和规定的要求。

5、劳动力成本持续上升的风险

公司所处的聚酯涤纶长丝行业为劳动密集型行业。随着我国人口红利的逐渐消失,劳动力成本持续上升的趋势将长期存在,一定程度上将压缩公司的利润空间。为此,公司一方面将积极采用"机器换人"的措施,通过持续的减员增效,解放劳动力的密集使用,另一方面,也将持续提高装备的技术水平和自动化程度,提升劳动的生产效率。三、报告期内核心竞争力分析

1、技术优势 公司化纤板块现有两家下属企业为国家高新技术企业,同时公司也为国家新合纤产品开发基地,拥有国家认证实验室和国家级企业技术中心、省级企业研究院、院士专家工作站。2017年,公司成功设立博士后工作站,并顺利引入浙江理工大学博士后为入站博士。以此为平台,公司拥有一流的技术研发团队,多项产品、技术开发成果达到国内领先乃至世界领先水平,公司"年产40万吨差别化聚酯长丝成套技术及系列新产品开发"项目荣获了国家科学技术进步二等奖、浙江省科技进步一等奖、中国纺织工业联合会科技进步一等奖。公司绝大部分关键设备为德国、日本引进,达到国际一流装备水平,优良的装备为公司的新产品开发、产品差别化比例的提升、技术创新提供了强大保障。

2、产品优势

公司涤纶长丝产品包含POY、FDY、DTY、复合丝等四大系列1000多个品种,规格齐全,被称为化纤行业的"沃尔玛"超市,产品差别化率连续多年高于行业平均水平。

基于产品结构和技术装备的优势,公司充分利用既有大容量的熔体纺设备,又有灵活可调的切片纺设备,针对市场需求的变动,快速调整其生产计划和产品结构以响应市场,满足不同客户的需求。

3、规模优势

公司系国内产能、产量、销量最大的涤纶长丝制造企业,2001-2018年公司连续17年在我国涤纶长丝行业中销量名列第一,国内市场的占有率超过16%,国际市场的占有率约11%,具有较大的市场话语权。公司未来将在进一步提高产品差别化率的基础上继续扩充涤纶长丝产能,保持产品市场占有率的稳中有升,不断巩固市场竞争优势地位。

4、品牌优势

公司历来重视品牌建设,主导产品"GOLDEN COCK"牌涤纶长丝在1999年9月评为"浙江省名牌产品",2007年9月被评为"中国名牌产品",在国内外市场上拥有较高的知名度和美誉度。2011年5月,"桐昆"牌商标被国家工商总局商标局认定为"中国驰名商标"。

5、管理优势 公司决策层拥有30多年的从业经验,能对行业发展做出准确及时的判断,稳健驾驭企业,保持平稳发展。随着企业不断适应新形势下发展的需要,公司近年来在企业中大力推行"5S"管理、"TPM"管理、"六西格玛管理"、"精益生产"、"卓越绩效模式"等新型的管理方法,促进了公司各项管理水平的提升。针对企业需要不断适应外界的变化,公司每年确定全年工作的主基调,并开展一系列的活动。此外,公司还拥有一支高度认同桐昆文化的管理团队和员工团队,确保公司战略决策的高效执行。

6、地理优势

公司主要生产基地位于浙江嘉兴桐乡,地处浙江北部杭嘉湖平原;东距上海110公里,北临苏州74公里,西邻杭州56公里,属以上海为中心的长江三角洲经济区,紧邻中国绍兴钱清轻纺原料市场、中国柯桥轻纺城(600790)、萧绍化纤市场、盛泽化纤市场等专业市场和海宁马桥经编基地、诸暨袜业基地、许村家纺基地、长兴白坯布基地,整个长三角地区的涤纶长丝消费量约占国内总量的80%。优越的地理位置极大地方便了公司提升市场影响,节约物流成本。此外,公司在嘉兴港区布点的嘉兴石化有限公司,利用其发达的水运、陆运交通,极大的降低了PTA运输的物流成本、仓储成本、包装成本。公司以贴近市场办企业的理念,在湖州长兴布点的恒腾公司,也有利于扩大产品销售半径,降低企业的销售费用。

7、产业链整合和协同化发展优势 嘉兴石化一期年产120万吨PTA项目和2017年年底建成投产的嘉兴石化二期年产200万吨PTA项目,使公司上达PTA,下到纺丝、加弹,形成了PTA到聚酯到纺丝到加弹一条龙的生产、销售格局,一方面增强了企业的整体综合实力,另一方面,公司的原料PTA大部分采购于全资子公司嘉兴石化,运距短、成本低且供应稳定,与其他外购PTA的涤纶长丝企业相比,公司拥有更强的成本优势。此外,2017年上半年,公司通过收购桐昆控股持有的浙石化20%的股权,进入炼化一体化领域,使公司的产业链延伸更进一步。浙石化项目投产之后,一方面将稳定公司的原料供应,另一方面,也将为上市公司贡献丰厚的投资收益。

8、资本优势 公司一直以来实施稳健经营的发展战略,资产质量优良,负债率在行业中保持较低水平。2016至2018年公司通过非公开发行股票、公开发行可转换公司债券等方式募集资金用于项目建设,降低了间接融资的成本,确保了公司较低的融资成本,也有利于在项目建设和产能扩张时能够融到项目建设所需资金,并在市场价格变化中利用资金优势获取盈利的机会。报告期内,公司启动规模23亿元的公开发行可转换公司债券项目,目前申请材料已报中国证监会,有待证监会的审核。